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第199章 一场竞价（第1页）

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———不太正经的债务估值小课堂———一笔资产的估值计算，往往是先铺开，再收拢。铺开指的是在对于每个预设情景，按照对应的参数假设，演绎预测未来的现金流，然后根据目标收益率计算价格。预设情景就比如万事照常、经济下行、金融危机以及哥斯拉大战金刚（划掉）。收拢指的是把各情景价格按概率加权，提出最终报价。预测现金流一般用到三个参数：违约率，坏账回收率和提前偿付率。违约率的定义最简单，就是账面上有多少债务会违约。如果违约率假设5，也就是说1000万里头，50万的债务最终无法被偿还，成为坏账。而坏账回收率指的就是在违约的债务里，能够扒回来一个什么比例。如果坏账回收率是60，50万坏账里最终能够追回的就是30万，而剩下20万的损失投资人就只能吞进了。最后是提前偿付率。提前偿付率是指借债人先于规定的偿付时间完成了偿付。比如李洛向林总借债200万元，约定五年偿付完成。但是她却于坐在她身侧，探头看着投影布上的表格问道：“我觉得你的回收率假设过于乐观。基线预测的时候，你把违约回收率定在60，这个我可以理解。但是压力测试下，你的假设仍旧定在60？”“是啊。”谭川林也问：“这一类标的是消费贷和车贷为主的资产支持证券，回收率至少应该往下调至30？”林穆闻言，盯着他们二人看了一眼，并不言语。裴同亮捕捉到了林穆的表情，着急地拉开凳子重新坐下，质问方章和谭川林：“唉我说，你们俩有没有看过《服务协议》？发债主体的《服务协议》明确写着……啊、嗯、唉，反正回收率应该定在60。”裴同亮一下子想不起来为啥就是60。但是关于这一点，结合林穆的反应，李洛应该是对的。李洛倒没有抓着他们的错漏做什么文章，就事论事地回答了裴同亮心中的疑问：“抵押池里90以上的资产都来自一家爱尔兰的发债机构。这家机构的《服务协议》里提到，这批消费贷有政府担保。”她在屏幕上投影出债务招股说明的细节，解释道：“所以不需要担心回收率的问题。如果从借债人那里收不回来，政府会按照风险暴露总额，为借债人支付60。”

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